ドル円は162円前後の狭いレンジで膠着が続く一方、財務相は「必要とあれば、いつでも果断な措置を取る」と発言。従来より踏み込んだ表現は、市場への一段強い介入警告との見方もある。ドル買い・円売り勢とドル売り・円買い勢の攻防が続く中、為替介入のタイミングと今後のドル円相場を展望する。

一向に安定化しないイラン情勢に対する不安（ドル高＆円安要因）と、我が国当局に対する介入警戒感（ドル安＆円高要因）が拮抗して、ドル円相場が一向に動意を見せない。

先週のレンジは162円を挟んで高値162.54、安値161.60の狭い値幅に留まった。

ドル・ブル派（ドルに強気な見方を持つプレーヤー）と、ドル・ベア派（ドルに弱気な見方を持つプレーヤー）とのせめぎ合いが続くが、こうなるとドル・ベア派は日々のスワップ・コスト（高金利のドルをショート、低金利の円をロングにすることによって、日米短期金利差である年率約4.3％を払わなくてはならない。4.3％を日々に換算すると約0.01178％となる。）が負担となり、ドルのショート・ポジションをキープすることに躊躇いを感じ始める。

逆にドル・ブル派は金利差分のスワップ・ポイントを日々享受出来るので、気は楽である。

同時にドル円が上昇すると所謂キャピタル・ゲイン（160円で買ったドルが162.50になると、2円50銭のキャピタル・ゲインとなる）を手にすることが出来るので、一石二鳥となる。

では何故、日々のキャリーング・コストが掛かるのにドルをショートにするかと言うと、ドルが下落すると日々のスワップ・コストを大きく上回るキャピタル・ゲインを瞬時に手にすることが出来るからである。

前回の介入で4月29日から5月1日のたった1日の間に、160.45から155.57まで下げたが、これは

（160.45－155.57）＝4.88÷160.45≒3％となり、極端な話たった1日でスワップ・コストの約255倍（３％÷0.01178％）の利益を上げることになる。

まあ、これはあくまでも机上の論議でしかないが、要するに日々のスワップ・ポイントにプラスしてキャピタル・ゲイン（ドルが160円から165円まで上昇すると願っている。）を狙ってドルをロングにするか、或いは日々のスワップ・ポイントを払ってでも大きなキャピタル・ゲイン（介入により、ドルが162円から155円まで下落すると願っている。）を狙ってドルをショートにするかのせめぎ合いが続いている訳である。

前者の筆頭は勿論シカゴ・IMM.

彼等も流石に介入を警戒してか、前週の25億ドルの売り戻しに続いて前週も僅かながら（約1億ドル弱）ドルを売り、7月14日時点で約94億ドルの買い持ちとなっている。

我が国の個人投資家であるが、業界最大手の外為どっとコム社のデータによると、前週の買い比率49％、売り比率51％の拮抗状態から、7月20日付けで買い比率38％、売り比率62％へと売り持ち比率を引き上げている。

（外為どっとコム社のホーム・ページより参照。）

先週、片山財務相は17日の閣議後記者会見で、足元で162円台前半の円安ドル高水準で推移する外国為替市場について“必要とあれば、いつでも果断な措置を取る。”とコメントしたが、“果断な措置。”と言う言葉は初めて聞く。

辞書で調べると、

―果断＝物事を思い切って行い、躊躇わずに決断・実行する事。また、そのさまを意味する。

　ビジネスやリーダー像を語る場面で、“決断力がある。迷わず行動する。”と言う肯定的な評価として使われる。

とある。

まあ、“介入は何時でも躊躇わずにやりますよ。”と言うメッセージか？

個人投資家はこの言葉を重く受け取ったのであろう。

財務省の口先介入には強度の差が有り、

－為替市場の動向を注視している。＝これはまあ当たり前の話でどうってことは無い。

－行き過ぎた動きには適切に対応する。＝そろそろ相場の動きが気になりだしたと言う軽い警告。

－あらゆる手段を排除せず。＝いざとなると介入をしますよとの強い警告。

－断固たる措置を取る。＝何時でも介入しますよとの最終警告。

そして今回の

－果断な措置を取る。

となり、断固たる措置よりも強い最終警告と見て良かろう。

個人的には、“やるなら、早くやれよ。狼少年になりますよ。”と言いたいところであるが、まあ皆さん頭脳明晰な方々ばかりだから、ベストのタイミングを計っているのであろう。

ドル・ベア派の一人として、依然として今は我慢の時と心得る。

今週のテクニカル分析

今週のテクニカル分析の見立てはレンジを想定。

上サイドは163.50、下サイドは161.50のブレークに注意。

其処を切ると更なる上昇か、下落が起きる可能性が有る。

今週のレンジ

ドル円：156.00～163.00
ユーロ円：180.50～186.50