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日本が貿易黒字になっても20世紀の「黒字日本」の役割は中国やアジア諸国が演じているので、貿易黒字による急激な円高にはならない。急激な円高(例えば1985-1987の3年で120円の円高）が起きるとすれば、それは資本の動きで、膨大な外貨資産をヘッジ売りしたり、リパトリする時だろう。ただそれは壮絶で、失われた30年を蘇らせるかもしれない。日本の破滅に繋がるかもしれない。ご希望のデフレにはなるだろうが。外貨資産を積み上げるのはコツコツだが、損切は何か投資家の意見が一致する大きな材料が出る時なので一斉損切り、一斉リパトリとなる。4月は円買い介入をしても投資家が乗ってこないので介入効果も薄れた。2024年の介入は急激な株安も呼び込んだので効果（悪）があった。

　韓国の以下のような報道があったので、日本のGPIFの事が気になり書いてみました。でもヘッジは難しい、両建てなので。さらに年金は保険料と言う買い玉がコンスタントには入ってくるので、売ったら買いのくり返しとなる

「ロイター] – 韓国の公的年金基金である国民年金公団（ＮＰＳ）が８日に為替ヘッジを実施し、ウォン相場が１７年ぶりの安値から反発する一因となったと、事情に詳しい２人の関係筋が明らかにした。
「ドル・ウォン相場が高水準にあったため、年金基金によるドル売りがあった」という。
ＮＰＳは業務時間外のため、コメント要請に今のところ応じていない。
ウォン相場は５日に２００９年３月以来の安値となる１ドル＝１５６１．５ウォンをつけた後、８日に２％近く反発し、１５２９．８ウォンとなった。

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